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怎么判斷企業償債能力

公司財務分析指標之間的關系,是指公司償債能力、獲利能力、現金流量指標之間的相互關系。

通常認為,反映公司償債能力的指標主要有:流動比率、速動比率、資產負債率、現金負債率等。一般財務分析教材認為,公司的流動比率大于1,速動比率大于2,資產負債率低于50%(在我國低于60%)是合理的,說明該公司償債能力較強。但筆者認為,單純地分析公司的償債能力指標是不能反映公司實際的償債能力的,而應該與公司的獲利能力結合來分析。

公司償債能力的好壞,取決于公司獲利能力的高低。即使公司的各項償債能力的指標都符合上述標準,如果該公司處于衰退期,并且是夕陽行業且獲利能力很低的話(即息稅前利潤率低于負債的資金成本),則該公司從償債能力指標分析來看,可能短期具有一定的償債能力,但是,從長期來看,該公司的償債能力是不可靠的,是值得懷疑的。

相反,如果公司的資產負債比率較高(如大于60%),但只要該公司的息稅前利潤率高于公司負債的資金成本,即該公司獲利能力較強,并且該公司處于發展階段以及朝陽行業的話,則該公司從償債能力指標分析來看,短期內償債能力可能較差。但是,長期而言,該公司的償債能力是可以肯定的。所以,單純地以償債能力指標的高低來判斷公司的償債能力是不科學的。

通常而言,獲利能力指標主要有:凈資產收益率、銷售凈利率、總資產收益率等。但是,單純地分析以權責發生制為基礎的獲利能力指標,而得出公司的獲利能力,同樣也是片面的。

獲利能力的好壞與否應該與公司獲取現金流量(本文指經營活動凈現金流量)的能力結合來考慮。即使從獲利能力相關指標分析得出公司的獲利能力較好,但如果沒有穩定的經營現金凈流量為基礎,則該公司的獲利能力仍然是值得懷疑的,說明該公司的收益質量不高,收益能力不可靠、不能持續。


 

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