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全面緊縮來臨 票據市場雪上加霜

持續不斷的緊縮措施,對原本低迷的票據市場來說,無疑是雪上加霜。

上周,央行以3.71%的利率向部分商業銀行發行大約1500億元3年期定向票據;同時9月25日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點;財政部同時向市場發行2000億的特別國債。
  
一系列的緊縮措施旨在收縮泛濫的流動性,而票據市場對貨幣政策極為敏感,隨著8月份宏觀經濟數據的出爐,加息預期增強,預計票據轉貼利率會在本月達到一個頂峰. 這將使收票機構減少,加速票據市場的低迷。

信貸全面緊縮

上半年以來,商業銀行貸款放量速度全面超標,究其原因有三,一是經濟增長較快,對貸款的需求較為旺盛。上半年固定資產投資增幅均為近兩年同期最高。二是貨幣環境寬松,流動性充裕,給銀行擴張信貸提供了資金條件。三是商業銀行后,在經營理念上更加注重提升資產收益和股東回報,增加貸款的動機較強。一些商業銀行股改后資本金得到較大補充,為提升資產收益率和股東回報,擴張貸款的動機增強。

因此,下半年,各家商業銀行將全面緊縮貸款。中國銀監會明確要求今年貸款增量不超過3萬億元,然而到了6月底,貸款總額已經達到了2.56萬億元,半年就完成了全年約87%的額度。

在信貸全面緊縮的情況下,壓縮票據融資余額成為各商業銀行的首選,根據央行二季度貨幣政策報告顯示,上半年,商業匯票承兌業務余額月平均同比增長6%,比上年同期40%的增長速度大幅下降;貼現余額月平均同比下降5%,是自2001年以來第一次同比下降。上半年,新增貼現貸款237億元,同比少增3184億元,占新增貸款比重為0.9%,同比下降15個百分點。

加息又是風雨欲來

就在央行行長周小川表示了對通脹的擔憂第三天,衡量通脹的重要數據CPI出爐,8月份CPI同比增長6.5%!創下十三年來的新高。并且周小川認為貨幣政策應該使利率為正,說明加息仍有較大空間。

若央行加息后,各商業銀行貸款結構將發生明顯變化,特別是短期貸款包括部分票據業務將大大縮減, 票據市場的規模受到了極大限制。

今年以來,宏觀調控對票據市場的影響已經越來越來明顯,經歷多次加息后,票據市場的利率已經處于高位,對銀行來說,收票意愿不強,無利可圖,對企業來說,融資成本增大,加上貼現的各種費用,還不如去銀行貸款。這也是票據市場持續不振的重要原因。

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